Opinión. Paquete Económico México 2027

El pasado 8 de septiembre, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público presentó el Paquete Económico 2027, documento que establece las principales estimaciones, prioridades de gasto y lineamientos fiscales para el próximo año. 

Con el objetivo de compartir una lectura breve sobre sus implicaciones para las finanzas públicas y los mercados, les compartimos algunas reflexiones sobre los principales supuestos del paquete, sus fortalezas y los riesgos que, en nuestra opinión, continúan pendientes de resolver.

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I. Resumen

El Paquete Económico 2027 es prudente, pero no resuelve los problemas fiscales estructurales de México. Hacienda propone una consolidación gradual con base en las variables presentadas en el paquete, y para  lograrlo, apuesta por elevar la recaudación mediante mayor fiscalización y combate a la evasión, sin introducir una reforma fiscal integral ni afectar los programas sociales y proyectos prioritarios.

Para los mercados, el paquete ofrece una señal de continuidad y reduce el riesgo inmediato de pérdida del grado de inversión. Sin embargo, su margen de seguridad es limitado: el déficit continúa elevado, el gasto es rígido, el costo de la deuda permanece alto y Pemex sigue representando el principal riesgo contingente.

Es un presupuesto suficiente para preservar la estabilidad en el corto plazo, pero insuficiente para mejorar estructuralmente las finanzas públicas. Su credibilidad dependerá más de la ejecución durante 2027 que de las cifras presentadas donde los puntos medulares serán cumplir la recaudación, contener el gasto y evitar apoyos extraordinarios a Pemex.

Crecimiento económico.

El rango de 1.5% a 2.5% es más realista que en años anteriores, aunque el punto medio de 2.0% todavía parece optimista ante la debilidad de la inversión y la incertidumbre externa.

Déficit público.

La reducción de los RFSP a 3.9% del PIB confirma una consolidación gradual, pero sigue siendo insuficiente para disminuir claramente la deuda respecto al PIB.

Recaudación tributaria.

La meta de ingresos es ambiciosa y dependerá de una mayor fiscalización y del combate a la evasión, lo que aumenta el riesgo de una recaudación menor a la prevista.

Deuda soberana.

La deuda se estabilizaría alrededor de 55% del PIB, aunque seguiría expuesta a menor crecimiento, tasas elevadas y apoyos adicionales a Pemex.

Grado de inversión.

No se anticipa una pérdida inmediata, pero las calificadoras vigilarán el cumplimiento del déficit, la trayectoria de la deuda y la situación financiera de Pemex.

Tasas de interés.

El escenario oficial contempla recortes de Banxico, pero una inflación persistente o tasas elevadas en Estados Unidos podrían limitar su magnitud.

Peso mexicano.

La disciplina fiscal ofrece cierto soporte al peso, aunque continuará sensible a las tasas estadounidenses, la relación comercial con Estados Unidos y la percepción de riesgo fiscal.

Pemex.

Sigue siendo el principal riesgo fiscal, ya que menores ingresos, vencimientos de deuda o problemas operativos podrían requerir nuevos apoyos del Gobierno.

II. Cambios en materia fiscal 

No se anuncian impuestos nuevos generalizados, pero sí ajustes técnicos: límites más estrictos a deducciones de ISR empresarial (deducción de intereses netos baja de 30% a 20% de la utilidad fiscal, y el plazo para aplicar pérdidas fiscales se modifica), ampliación de los límites de ingreso para RESICO, un esquema preferencial de repatriación de capitales (ISR de 7.5%), IVA en 0% para libros y periódicos, y una recaudación de IEPS que sigue creciendo en términos reales (especialmente IEPS a gasolinas).

III. Riesgos

Los principales riesgos del Paquete Económico 2027 provienen, internamente, de un crecimiento y una recaudación inferiores a lo previsto, la rigidez del gasto por pensiones y programas sociales, el elevado costo financiero y la posibilidad de nuevos apoyos a Pemex; externamente, destacan una desaceleración en Estados Unidos, mayor incertidumbre comercial por el T-MEC, tasas internacionales elevadas, volatilidad petrolera y tensiones geopolíticas.

La materialización de estos riesgos dificultaría alcanzar la meta de déficit, presionaría la deuda pública y podría deteriorar la percepción crediticia de México, provocando mayores tasas de interés, depreciación del peso y menor valuación de los activos locales. Por ello, aunque el paquete preserva la estabilidad fiscal en el escenario base, su credibilidad dependerá principalmente de la ejecución presupuestaria y de la capacidad del Gobierno para corregir oportunamente cualquier desviación.

IV. Calendario legislativo

• Entrega al Congreso: 8 de septiembre.

• Aprobación de la Ley de Ingresos: Diputados a más tardar el 20 de octubre, Senado el 31 de octubre.

• Aprobación del Presupuesto de Egresos: Diputados a más tardar el 15 de noviembre.

Nota metodológica y fuentes:

Fuentes:

 El análisis se elaboró con base en los Criterios Generales de Política Económica, la Iniciativa de Ley de Ingresos y el Proyecto de Presupuesto de Egresos de la Federación contenidos en el Paquete Económico 2027 de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), complementados con las perspectivas y comentarios económicos publicados por J.P. Morgan, UBS, Banorte, Scotiabank, Banamex y BBVA Research. Las conclusiones corresponden a una síntesis propia de los principales supuestos, riesgos fiscales e implicaciones para los mercados financieros.

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